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　　克明面业(002661)：定增顺利完成龙头地位更加稳固

　　定增价45元，奠定股价底部水平。公司公告本次非公开发行数量2667万股，占发行后总股本的24%。发行价为45元，略高于目前市场价格(1月15日收盘价为44元)，至少锁定一年，奠定股价底部水平，股价继续下行空间有限。本次发行的募集资金总额为12.0亿，募集净额为11.8亿。

　　新建产能突破瓶颈，新技术应用提高产品竞争力。公司目前自有产能21.5万吨，委托加工产能5万吨，14年销量29万吨，产能利用率119%，已出现产能瓶颈。募集资金新建37.5万吨产能，助力突破产能瓶颈，也为公司挂面销量提升与规模扩大奠定基础。新产品将全部使用公司自主研发的熟化新工艺，一方面提升产品品质，另一方面自动化程度提高降低成本，产品竞争力持续提升。

　　向上游面粉领域延伸，助推产品毛利率提升。公司拟以2亿募投资金建立20万吨小麦粉项目，向产业链上游布局。主要考虑一是向上游延伸缓解原料价格波动带来成本压力；二是节约面粉包装及运输成本，提高公司在产业链中盈利能力；三是从原料源头保证挂面产品品质。我们预计面粉项目完成后，每吨挂面将节省100元以上(14年吨价约5200)，测算对毛利率正面贡献近2pct.

　　短期提升市场份额是主旋律，长期看点在于品类扩张。公司计划以2.3亿募集资金投入销售体系，以加强销售网络与品牌形象建设。估计短期公司仍以扩大市场份额为主，利润率大概率维持5%-10%水平，长期看点在于以传统挂面主业为依托，向厨房食品与休闲食品两大方向发展，利用公司销售网络与研发检验优势进行品类扩张。

　　盈利预测与估值：维持15年盈利预测不变，考虑到新工艺应用、向上游面粉领域延伸可节约成本提升毛利率水平，同时16年高新技术企业资格大概率申请成功，所得税率将降至15%水平，上调16年盈利预测32%，预计摊薄后公司15-17年实现每股收益0.89、1.46、1.92元，同比分别增52%、64%、31%，最新收盘价对应PE为50、30、23倍。考虑到：(1)公司为挂面行业龙头，渠道与产品具有明显优势；(2)16年业绩可能大幅增长；(3)公司具有并购预期，上调至“强烈推荐”投资评级。平安证券

　　农发种业()：签署合作协议进一步增强公司土豆种的市场竞争力

　　农发种业与威宁县签订《土豆产业战略合作框架协议》。本次协议主要内容如下：1、建立土豆种薯繁育体系。公司将在威宁县建设土豆脱毒种苗组培中心、微型薯生产基地、原种繁育基地和一级种繁育基地。2、搭建土豆产业化发展平台。公司将聚合发展土豆产业关键要素资源，以土豆种薯为支点，联合有关肥料、植保、技术、食品加工等方面的核心企业，打造土豆产业化发展平台。3、人才培训方面的合作。公司将开展多层次人才技术培训，提高当地农民的种植水平和管理人员的业务技术，加快土豆产业化发展速度。

　　本次合作将进一步增强公司土豆种的市场竞争力。威宁县土豆种植面积165万亩，且政府规划至2020年年需微型薯2亿粒，种薯田100万亩，为公司提供了巨大的种薯需求空间及优质的科研基础平台， 有助于公司进一步扩大在土豆种产业上的竞争优势。目前农发种业下属子公司广西格霖(年产土豆脱毒苗500万株)及孙公司内蒙拓普瑞业务均涉及土豆产业，且在未来中国土豆主粮化发展趋势下， 公司土豆种产品销售有望迎来持续高增长。

　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：(1)农垦改革细则颁布， 为垦区土地资源整合扫除障碍，公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(其中耕地70万亩)，不排除未来注入可能，且借助二级大股东中国农垦总公司的优势，预计公司未来或可能整合集团外农场， 参与农场股权多元化改革。(2)公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰，第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局，第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。(3)长期来看，公司商业模式或将形成类似国际四大粮商的“农资+农场+收储”的一体化产业闭环，发展前景广阔。

　　重申“买入”评级。我们预计公司2015、2016年EPS 分别为0.3、0.45元，给予“买入”评级。长江证券

　　普莱柯()：动物疫苗新品即将迎来收获期

　　未来三年公司疫苗新品将逐渐迎来收获期。在禽用疫苗方面，新支流三联疫苗春节前将拿到生产批文，而其他多个品种也已进入注册阶段，预计16、17年将分别获得3~4个禽用疫苗的新兽药证书，在此带动下，今年公司禽用疫苗收入有望实现翻倍增长；在猪用疫苗方面，猪圆环、伪狂犬等大品种预计在17、18年陆续获得新兽药证书，届时猪用疫苗将为公司业绩再续增长动力；在宠物疫苗方面，公司与中国军事医学院合作研发的狂犬病灭活苗目前已完成临床试验，即将进入注册阶段，兔瘟基因工程亚单位疫苗及其三联苗目前处于临床试验阶段。我们认为，公司在基因工程、多联多价等尖端领域形成领先优势，未来三年随着相关研发产品的不断落地，公司业绩亦有望迎来高速增长。

　　未来公司或将从动物诊断试剂扩展到诊断业务领域，开辟新的成长空间。2015年公司与北京万泰合资成立了洛阳普莱柯万泰生物技术有限公司，依托北京万泰的产业化优势及普莱柯的研发技术优势，公司第一步将结合主业，致力于开发快速、高通量的动物诊断试剂，为直销客户提供诊断服务，目前伪狂犬、猪圆环、禽流感、犬细小、犬瘟热等诊断试剂研发顺利，预计16年下半年开始陆续拿到相关证书；第二步不排除将动物诊断试剂优势扩大到其他诊断业务上的可能，例如对毒品、黄曲霉素、违禁药品等领域的检测和诊断，进而为公司业务拓展新的空间，经测算，国内诊断业务市场规模达到200~300亿元。

　　专利技术转让收入未来有望成为公司利润的重要源泉。目前国内兽用生物制品企业有100多家，而大部分缺乏创新能力和研发实力，因而具有较大的专利购买需求，普莱柯经过多年的积淀，掌握了一系列专利技术及兽药证书，且相关研发支出均已当期费用化，后期转让收入将对公司利润形成直接贡献(兽药证书转让费用均在千万级别以上)。此外，公司成立北京集橙信息技术有限公司，提供生物医药专利技术转让平台(集橙网)，预计春节前可以上线，期初不以赚钱为目的，主要聚集人气，后期再探索收费模式。

　　给予“增持”评级。总体上，我们坚定看好公司未来发展前景，预计2015、2016年EPS分别为0.89、1.21元，给予“增持”评级。长江证券

　　华英农业(002321)：管理层收购预期不断增强

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