nongaap净营收（不含版权置换收入）10.6亿元人民币，增速51%；

　　nongaao净亏损4.818亿元人民币（7770万美元），上年同期净亏损1.57亿元；

　　预计第二季度nongaap净营收14.7-15.2亿元人民币，其中广告收入12.5-13亿元人民币；

　　1）收入构成

　　广告收入8.927亿元人民币，增速43%；

　　付费收入（付费点播、游戏联营、秀场）1.208亿元人民币，同比增速706%，环比增速73%；其中付费点播收入环比增长30%；

　　2）收入持续增长的动力来自于

　　Q1广告收入增长加快是广告主数量和广告主预算加大共同拉动，此外，广告主对移动端投放基本上都获得认可也是重要因素，移动端广告收入占比达到40%，围场土豆经纪人，预计Q2将达50%。

　　Q1品牌广告主新增106家，共计440家；

　　古永锵称，广告收入继续加速增长的驱动力主要有：硬广告正逐渐成为媒体广告的主流，向自助竞价广告方向的转化可以为公司带来更高的收入；其次，当硬广告业务达到了一定的规模，赞助式广告和植入式广告成为最主要的驱动力，电视台的广告业务也是经历这样一个过程，这也是公司聘请苏立担任集团首席运营官的一个原因，因为他在创新和整合营销方面的经验，二季度已经有了一些成效。下半年，随着公司自制内容和第三方专业制作内容产出的加大，公司从赞助及植入广告获得的营收将继续提高。

　　实时广告竞价是公司的新业务，目前营收贡献比较小，不超过5%，预计未来这个占比会不断提高。这部分业务是按效果收费的，目前客户来自电商和游戏等行业。越来越多的品牌广告主也开始使用这一系统。

　　此外管理层还表示，公司在付费用户方面的增长潜力还非常大。公司的用户数超过5亿，付费用户产生的营收，无论是来自内容订阅，虚拟物品，秀场直播，还是未来的视频电子商务，公司都认为有很大的增长潜力。优酷移动端应用，作为一家在移动端使用时间上可以排进中国前三名的视频应用，在用户消费方面还有很多增长的机会。付费收入目前占营收比重11%，公司预计中长期付费收入将占到收入的30%。

　　此外，预计网络原生内容贡献的收入占比将达到50%。

　　3）用户及内容策略方面

　　MAU 5亿；UV 1.7亿；DVV 9亿；

　　主动访问占比90%；

　　移动端流量占比75%；

　　PGC+UGC 播放量占50%；

　　PGC方面，截止2015年的今天，PGC内容播放量超过130亿，部分PGC channel已经有超过100万的订阅者，优酷正在鼓励PGC内容生产者，向他们提供技术工具、增值服务等，还有部分收入分成合作；

　　UGC方面，目前日上传视频数量在20万；

　　自制剧方面，2015年将继续加大投入；

　　合一影业2015年已经为88个电影做过网络营销；合一影业参与制作发行15部电影；

　　4）运营成本及方面

　　带宽成本3.068亿元人民币，占nongaap净收入29%，和上年同期持平；

　　nongaap内容成本6.2亿元人民币，增速59%，占收入59%，上年同期46%；

　　nongaap毛亏损3290万万元人民币，上年同期毛利润9040万元人民币；

　　nongaap销售及市场费用2.867亿元人民币；

　　研发费用1.2亿元人民币；

　　管理费用6730万元人民币；

　　公司预计未来内容价格将趋于理性，认为下半年内容成本增速将低于收入增速；

　　5）现金

　　现金及等价物85.2亿元人民币，13.7亿美元。

　　6）阿里继续增持

　　

　　截止2015.3.31，阿里云峰持有优酷721,120,860股，持股比例提高至20.7%，成为第一大股东。古永锵持股18.1%。

　　此外，阿里和云峰的持股分别为16.5%和2%。

　　作者：i美股资产管理李妍

　　持仓披露：本文发表时所在机构持有 $优酷马铃薯(YOKU)$ 多仓。

　　iMeigu Fund是一只专注中概互联网投资的基金，旨在通过专业研究团队的精选组合、仓位配置、动态再平衡、风险控制，获取中国互联网高成长带来的超额投资回报！

　　

　　@梁剑@Ricky

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